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联通、电信净利润下滑原因

3月21日,中国电信发布2016年财务报告,期内中国电信实现经营收入3523亿元,同比增长6.4%,服务收入3096亿元,同比增长5.6%。
    就在一个礼拜前,中国联通也发布了2016年财报。数据显示两大运营商的净利润双双下滑,而相比之下,拥有“国企混改概念”的中国联通财务数据表现得更加不乐观。
    中国电信净利是联通的近30倍
    在21日发布的年报中,中国电信自称“业绩喜人”。根据数据,2016年中国电信实现经营收入3523亿元,同比增长6.4%,净利润为180亿元,同比下降10.2%。
    公司年报称,与剔除出售铁塔资产一次性收益的2015年净利润相比,2016年净利润则增长11.7%。(剔除出售铁塔资产一次性收益后的2015年净利润为人民币161亿元。)每股基本净利润为人民币0.22元。
    与电信相比,中国联通同期的业绩表现逊色不少。中国联通率先于3月15日交出2016年成绩单,业绩数据显示,2016年中国联通营收2741亿元,同比上年减少1.0%;净利润6.3亿元,同比大减94.1%。这与中国电信的180亿的净利相差甚远。
    不过,与此同时,中国联通也公布了一组较为“乐观”的数据,公司随年报一起发布的2017年1-2月经营数据显示,期内实现净利润4.6亿,环比实现扭亏为盈。
    2016年底,联通被列入首批国企混改试点,有分析人士认为,联通的“混改”预期使外界对其业绩表现更为关注。中泰证券研报称,联通业绩持续下滑和国内电信市场竞争格局进一步失衡,使得联通进行混合所有制改革的必要性进一步增加。
    两大运营商用户争夺渐趋白热化
    具体来看,中国电信2016年移动服务收入1722.23亿,同比增加10%,固网服务收入1800.62亿,同比增加3.1%,中国联通2016年移动服务收入1450.18亿,同比增加仅1.7%,固网服务收入946.59亿,实现了3.7%的增长。
    可见中国电信的移动服务收入超过了中国联通移动服务收入,并且电信的固移收入比例逐步持平,而中国联通移动服务收入占大头,固网服务收入次于移动服务收入。
    在用户总量方面,2016年年报显示,中国联通以累计2.64亿的“移动出账用户”总量超越中国电信2.15亿的移动用户数量。与2015年年报数据相比,在移动用户总规模上,两家公司均有不同程度上升:2015年,中国电信总的移动用户数为1.979亿,同期中国联通的“移动出账用户”为2.5亿。总移动用户量分别增长0.18亿和0.14亿。
    数据显示,在4G用户量和宽带用户量方面,中国电信均领先于中国联通。2016年,中国联通4G用户达到1.05亿,宽带用户数为7623.2万;同期中国电信4G用户同比实现翻番,达到1.22亿户,宽带用户数为1.23亿户。
    资料显示,近几年来,中国联通、中国电信、中国移动三大传统运营商在4G市场的“争夺”中呈现白热化局面,截至目前,中国移动在4G用户量上占据明显优势。根据中国移动3月20日公布的今年2月份运营数据,截至2月底,中移动累计4G用户已增至5.56亿户,是中国联通和中国电信4G用户数量的2倍。
    ■ 追问
    电信、联通利润为何下滑?
    分析称两大运营商净利润下滑主要因为面临提速降费、铁塔建设和租赁费用增加等问题。
    依据年报,中国电信和中国联通期内净利润均出现下滑,中国电信2016年净利润同比减少10.2%,中国联通期内净利润同比下滑94.1%。但业绩下滑原因不尽相同。
    业内人士认为,电信未来发展的潜力是在流量经营、固网宽带、云市场、物联网等,在宽带市场面临中国移动的严重威胁。
    电信专家康钊认为,中国电信利润下滑原因并非由中国电信本身造成,主要是受国家相关政策调整影响,一是提速降费使中国电信损失不小,2016年10月开始实行的流量下月不清零直接减少了中国电信的利润。二是铁塔公司成立后,中国电信的铁塔建设、租赁费用也有一定增加。
    中国联通同样面临提速降费、铁塔建设和租赁费用增加等问题。
    但康钊告诉记者,“除了上面的两个因素,联通在2016年加大了4G建设力度,4G投资费用大增。宽带业务原本是联通业务中的亮点,但去年遭到中国移动的大举进攻,蚕食了不少联通的家庭宽带市场。”
    ■ 观察
    电信派息每股0.105港元 联通不派息
    分析称中国联通停止派息是为更好地使用资金,维护股东利益,中国电信增加派息得益于2016年中国电信较为稳健的经营状况和主营业务的增长。
    依据阿斯达克财经网统计数据显示,近几年中国电信和中国联通均在财年末期进行派息,派息比率都在30%左右,但中国电信每股派息略高于中国联通。从2012至2015年,中国电信的每股派息分别为:0.067元、0.077元、0.076元和0.080元;中国联通则为:0.04元、0.05元、0.07元和0.06元。
    昨日,中国电信发布2016年财报,建议派发末期息每股0.105港元(约人民币0.093元),较过去3年增幅10.5%。业绩报告中指,增加每股派息,令集团股息总支付由64.89亿元,增至75.48亿元。而中国联通2016财年不派末期息。
    “整体利润率不高,现金流状况不好,两家公司都很缺钱,”资深电信分析师付亮指出,虽然联通2016年经营现金流减去开支后的自由现金流由2015年的-495.79亿元,转为2016年的24.83亿元,但他表示依然不看好。
    “联通近几年的移动业务表现相当差。”付亮表示,在4G发展兴起的关键节点,联通没有及时发力,导致4G网络明显滞后,用户流失情况凸显。在其2016年度财报中,净利润同比下跌94.1%,主营业务同样面临压力。因此,停止派息也是为了更好地使用资金,维护股东利益。
    中国电信提高每股派息则得益于2016年中国电信较为稳健的经营状况和主营业务的增长。2016年,中国电信移动业务收入1722.23亿元,同比增长10.0%;其中,4G终端用户数达到1.22亿户,净增6341万户,得以翻番。
    值得注意的是,中国电信宣布派息增加后,股价却不涨反跌,截至收盘报3.7元,跌1.05%。
    对此,付亮认为,股价波动与派息调整关系不大,其根本原因在于中国电信的财报中缺乏提振投资者信心的内容。
    ■ 趋势
    5G投钱中国移动最积极
    谁能先掌握新的技术、牌照、切入点,谁就很有可能奠定领先地位。
    由于4G布局慢半拍,导致中国联通在三大运营商的竞争中处于劣势。而这种劣势似乎很难通过混改等方式改变,电信专家马继华表示,4G阶段运营商网络建立起来后,形成的市场格局很难被打破。
    中国通信业知名观察家项立刚则认为,“任何一个运营商先拥有技术的牌照,就能在转换过程中处在有利的地位。后面还有5G、6G,还有很多新的转换,谁能先掌握新的技术、牌照、切入点,谁就很有可能奠定领先地位。除此以外,运营商推出了哪些新的业务、品牌上有哪些新的动作,这些都不可能改变大的格局。”
    三大运营商中,中国移动布局5G的意愿最为强烈。在公司总裁李跃公布的时间表中,中国移动将会在2017年开始启动5G外场试验,2018年开始启动5G网络预商用试验,2019年开展商用规模化试验,并在2020年实现5G网络正式规模化商用。
    康钊告诉记者,5G正面临没钱投入的局面,“中国移动特别积极,因为有钱愿意投,投入了就会领先其他两家,另外两家被迫也要上5G,不然就会处于被动挨打的局面。”
    据相关媒体报道,中国电信董事长杨杰在港业绩记者会上介绍,集团会对5G作出合理投资。5G的标准要待2018年下半年才会锁定,他强调集团的投资已做好准备,资金也已准备好,于广东作出现场测试,并会跟4G网络作出协同,亦不排除与联通共同合作建设网络。
    中国联通董事长王晓初曾对媒体表示,虽然5G技术还有待成熟,经营频率和技术标准有待明确,但中国联通从现在就要开始着手资金准备。该公司决定不派发2016年度末期息,为未来筹建5G网络做资金储备。

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